瀟湘晨報記者郝詠琪長沙報道
9月3日，富時羅素宣布富時中國50指數(shù)、富時中國A50指數(shù)、富時中國A150指數(shù)等的季度審核變更。該變更將于2025年9月19日星期五收盤后（即2025年9月22日星期一）生效。
其中，近期關注度極高的創(chuàng)新藥和CPO板塊有多股入選富時中國A50指數(shù)，例如百濟神州-U、新易盛、藥明康德、中際旭創(chuàng)；同時刪除了中國核電、中國聯(lián)通、國電南瑞、萬華化學等傳統(tǒng)紅利股。
多只大牛股被納入，被動資金將高位接盤？
記者注意到，被納入的多只個股年內漲幅均極為亮眼，例如新易盛截至發(fā)稿時的年內漲幅超過360%，中際旭創(chuàng)年內漲幅超250%，百濟神州-U年內漲超110%，藥明康德漲超100%。因此，市場也出現(xiàn)了“富時羅素A50追高式納入，可能引發(fā)被動資金高位接盤”的質疑。
對于這一觀點，國際注冊創(chuàng)新管理師、鹿客島科技創(chuàng)始人兼CEO盧克林在接受記者采訪時表示，所謂追高納入更多是后視鏡的事后視角，同時也是一種流動性篩選。他解釋稱，漲幅高意味著成交活躍，而交易活躍意味著可容納大額資金。“指數(shù)公司首要任務是降低沖擊成本，而非擇時。被動資金確實會在短期形成買盤，但衍生品對沖盤同時加碼，波動放大不等于單向接盤，反而創(chuàng)造期現(xiàn)套利窗口，T+0量化也最為受益。”
中國投資協(xié)會上市公司投資專業(yè)委員會副會長支培元也持類似的觀點，他向記者表示，跟蹤基金會提前布局，但單只個股權重通常不超過5%，對股價沖擊可控。另外，像中際旭創(chuàng)、新易盛這樣漲幅驚人的公司，在納入前就已通過北向資金充分交易，被動資金邊際影響正在遞減。
專家：外資的估值錨已重設
值得注意的是，民生銀行、洛陽鉬業(yè)、同花順、上汽集團、賽力斯此次進入富時中國A50指數(shù)備選股名單，并未被直接納入。這是否又意味著富時羅素在平衡“市值規(guī)模”與“市場情緒”之間采取了更為審慎的態(tài)度？
對此，盧克林分析稱，這反映了富時羅素指數(shù)市值門檻的硬性約束。
“富時內部有一條暗線，即日均市值排名前45且流動性排名前35，兩者缺一不可。情緒高但市值略小、或流通盤過于集中的公司，會被放入觀察倉。下一腳門檻就看四季度日均市值能否再沖10%，以及融券余額占比是否降到3%以下。”
對于此次富時指數(shù)的相關調整，盧克林指出，此次調整并不能解讀為外資簡單的“換倉”，而是一次方向性投票。醫(yī)藥與算力替代傳統(tǒng)周期，外資的倉位正從中國核心資產的“地產鏈+大宗”轉向“科研+數(shù)據(jù)”。“新質生產力”也落地為現(xiàn)金流，外資的估值錨已重設。
“不過需要注意的是，指數(shù)的科技權重上升，會拉高整體估值中樞，但資金并非盲目追貴，而是押注盈利久期拉長。未來A股或將呈現(xiàn)啞鈴型結構：一頭高股息防御，一頭高成長進攻。”
（以上內容不構成投資建議）
責編：劉茜
一審：劉茜
二審：印奕帆
三審：譚登
來源：瀟湘晨報
